Negociação em blocos - Estudo da evolução entre 2023 e 2025

Visão geral

A negociação em blocos (block trading) surgiu no Brasil a partir da necessidade de investidores institucionais realizarem negociações com grandes volumes com menor impacto no mercado, maior privacidade e em condições que não seriam necessariamente absorvidas pelo livro central de negociações à vista. A proposta deste relatório é avaliar estas negociações, sua utilização e o perfil desse mercado no Brasil, desde o seu lançamento.

Estas operações passaram a ser regulamentadas pela resolução CVM 135, e admitidas à negociação em 27 de novembro de 2023 pela B3 através da chamadas Soluções de Grandes Lotes. Estão disponíveis para negociação em blocos Ações, Units, BDRs e FIIs, e possuem modelo de negociação off-book com contraparte central garantidora (CCP).

As soluções de grandes lotes se dividem em três modalidades distintas: Midpoint (Final M), BBT - Book Block Trade (Final Q) e RFQ - Request for Quote (Final R).

Atualizações recentes

• Inclusão de FIIs no rol de produtos disponíveis para negociação em blocos (Fev/2025)
• Alterações na modalidade Midpoint no dia 23 de Junho de 2025:
  
  • Permissão do envio de ordens com quantidades diferentes de múltiplos do lote mínimo
  • Inclusão de quantidade mínima executável pré-definida

Volume e Frequência de Negócios¹

Aumento expressivo de volume, mais de 9 vezes no ADTV entre 2023 e 2025. Apesar disso, o volume contempla operações com volume outlier — em 2025, se desconsiderarmos um único bloco de R$ 1.8 bi em 20 de Maio de 2025, o ADTV cai para R$ 56,7M, ainda assim indicando crescimento significativo em relação ao ano anterior.  O percentual de pregões com operações em blocos apresentou relativo estabilidade ao longo dos primeiros dois anos, crescendo em 2025.

_{¹ Dados que equivalem aos meses de Novembro e Dezembro de 2023, que é o período entre o lançamento das soluções de grandes lotes e final do ano; 2024 compreende todos os meses do ano, e 2025, Janeiro a Julho}

_{² Métrica ADTV, Average Daily Traded Volume, em português média diária do volume financeiro negociado.}

_{³ ADTV de R$69,8M compreende todos os negócios do período, incluindo outliers.
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Quantidade de Negócios

Em média, a quantidade de negócios ocorridos diariamente tem aumentado. Ao verificar o gráfico diário (à dir.) nota-se que este número é influenciado por dias onde há quantidade atípica de operações. Pode-se dizer, portanto, que em média, dias pontuais concentram quantidade grandes de operações.

Negócios e Corretoras

Em 2023, o volume de negociações em blocos intermediado entre corretoras distintas representou mais da metade no ADTV. A tendência mudou drasticamente a partir de 2024, quando 98% do volume passa a ser intermediado pela mesma corretora ou mesmo conglomerado nas pontas vendedora e compradora. Em 2025, este volume cai percentualmente para 83%, diluído pelo aumento expressivo no ADTV; ainda assim, aumentou em valores absolutos financeiros de quase duas vezes em ADTV.

Ranking de Ativos por Modalidade

Em 2023, observou-se volume representativo de operações na modalidade midpoint. A partir de 2024,entretanto, há uma redução abrupta nas operações nesta modalidade, substituída pelo BBT.

Em 2025 a tendência de concentração de volume na modalidade BBT tem se mantido, ganhando representatividade ainda maior na análise do período total entre 2023 e 2025. A modalidade RFQ – Request for Quote, por sua vez, não registrou negócios até o momento deste relatório.

Ranking de Corretoras e Modalidades

Avaliando o volume intermediado desde a admissão à negociação em blocos, aproximadamente 88% do volume está concentrado entre 5 intermediários em ambos os lados das operações, isto é, compra e venda.

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Pontos-Chave

• Lançadas em Novembro de 2023, as soluções para negociação em blocos admite à negociação Ações, Units, BDRs e FIIs nas modalidades Midpoint, BBT e RFQ
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• Alterações na solução Midpoint passam a permitir, a partir de 23 de Junho de 2025, o envio de ordens com quantidades diferentes de múltiplos do lote mínimo, e inclusão de quantidade mínima executável pré-definida.
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• Aumento expressivo de ADTV entre 2023 e 2025 em mais de 9 vezes.
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• A frequência de blocos negociados dia a dia tem crescido desde 2023, com a média de negócios diários aumentando.
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• A negociação tem, ano a ano, se concentrado entre mesmas corretoras ou corretoras de mesmo conglomerado.
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• A modalidade das operações tem sido concentradas no BBT, com redução de operações em Midpoint e nenhum negócio na modalidade RFQ.
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• Cerca de 88% dos blocos são intermediados por cinco corretoras.